当代缘：高势能收官敞开后百亿新征途（民生证券研报）

  事情：公司于2023年12月28日发布2023年度首要运营数据公告，公司估计完成经营总收入100.5亿元左右，同比增加约27.4%左右，百亿方针顺畅冲线，顺畅跨入百亿沙龙。单季度看，公司23Q4估计完成盈余收入16.85亿元，同比增加约23.0%左右。

  确认后百亿开展的战略，多品牌、单聚集、全国化。公司于2023年12月29日举行2024年开展大会，确认未来开展方针：坚决2025年应战营收150亿元方针；2026-2030年“十五五”期间加快迈入营收“双百亿年代”，省内精耕引领竞赛，省外周边化、板块化；2035年完成集约高效开展，进入立异式企业前列。公司判别未来四大增加动能：（1）职业转型包含动能，结构分解带来新高端时机；（2）本身增加沉淀动能，品牌热销势能促进区域扩张；（3）定位立异引领动能，产品品类立异勃发生长生机；（4）办理精进激起动能，加快事务效能倍增。一起发布国缘四开第五代产品：定位42度中度高端白酒，提高品质感和品牌感，运用五码合一方式保证数字化运营。

  多元品牌架构差异定位，高端化打造国缘品牌，大众化打造当代缘品牌，个性化打造高沟品牌。国缘：聚集300-800元价格赛道，以主开系六开、四开、对开进行全国化一体布局，推进V系环太湖城市群布局；努力高端化，定位我国新一代高端白酒，强化大单品战略；当代缘：聚集100-300元价格赛道，以年轻化大众化扩展日常消费场景，偏重做喜宴家宴场景；新星球系列以700ml大瓶酒差异化标准，具有高性价优势，偏重朋友聚饮。高沟：聚集中高线光瓶酒细分商场，打造个性化特征品牌，推进品牌复兴；定位黄淮名酒带高端光瓶模范，杰出主导品系高沟标样规划上量，完成品牌形象及产品结构晋级。

  省内途径势能继续精耕，省外优化开辟思路逐渐打破。省内坚持“分品提高、分区精耕、分类施策”，经过高端化培养品系、精细化区域运营和打造四大尖刀单品打造，继续做强根本盘。省外聚集国缘品牌、板块打造、顾客发明；以国缘主开系为骨干品系，战略晋级导入新品六开，一体主推超级单品四开，带动对开规划上量；以“三年不盈余、三年30亿”预算规划省外商场投入，聚集“10+N”要点地级板块，不断累积品牌势能；构建厂商铺命运共同体。安排层面：注重后百亿年代高水平质量的开展，强安排、优办理、提效能。

  出资主张：公司具有比较化优势，产品仍处于向上开展阶段，途径利差推力及办理鼓励下，品牌事业部制精细化运营，省外周边板块化布局具有增加潜力。按公司股权鼓励要求核算，24年公司营收方针估计不低于122.1亿元，同比增加21.5%左右。咱们估计公司23~25年EPS分别为2.51/3.01/3.61元，当时股价对应P/E为19/16/14X，保持“引荐”评级。

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