“河北王”老白干卖不动高端酒

  “衡水老白干酒，喝出男人味。”伴随着影视界明星胡军的一则广告宣传片，衡水老白干酒敏捷出圈。

  不过，近几年老白干酒的开展却较为低迷，公司过高的出售费用率、高端化以及全国化进程缓慢等问题也引起了商场的重视。

  近来，老白干酒发布三季报，期内公司运营收入38.46亿元，同比添加11.3%；归母净利润4.18亿元，同比削减21.6%，呈现增收不增利现象。

  谈及归母净利润亏本的原因，老白干酒称首要是由于上年同期收到政府拆迁补偿款2.44亿元所造成的，上一年归母净利润基数较高。

  不过，除了归母净利润下滑，公司营收增速也有所放缓。上一年前三季度老白干酒完结盈余收入34.55亿元，同比添加24.78%，本年同期降至11.3%。

  拉长时刻来看，近几年老白干酒的成绩仅完结微增，营收从2019年的40.30亿元提高到了2022年的46.53亿元；扣非净利润三年时刻添加1.15亿元。公司在近几年的年报称，成绩添加首要是高级白酒出售占比添加所造成的。

  老白干酒的高端化之路开始于2018年，当年推出“1915衡水老白干”产品，彼时商场零售标价为1688元/瓶，超越飞天茅台。当年，老白干酒还选用全新广告语“喝老白干酒，不上头”，替换掉运用十年之久的“衡水老白干，喝出男人味”，意图以“好酒不上头”的消费认知杰出质量提高品牌。

  经过5年的布局，在现如今的产品矩阵中，老白干酒将价格在100元以上的白酒称为高级产品，首要代表有1915衡水老白干酒、古法20、武陵上酱等；40元-100元为中档产品，包含十八酒坊（8酒）、武陵飘香等；衡水老白干（55度）、十八酒坊（蓝钻V6酒）等；40元以下称为等级低产品。

  前三季度，公司高级酒、中档酒、等级低酒营收占比别离为48.65%、29.25%、22.1%，同比添加11.09%、19.54%、14.45%，高端酒增速低于别的两款酒，上一年同期公司高级酒增幅为26.99%，增速显着放缓。

  若与其他地方性酒企如当代缘、迎驾贡酒比较，公司高端酒占比也落后不少，当代缘前三季度百元以上中档产品出售占比高达93.13%，同期迎驾贡酒中高级产品占比达76.58%。

  公司前三季度出售费用为10.98亿元，同比添加3.57%，出售费用率达28.56%。拉长时刻来看，2020年-2022年，老白干酒的出售费用率别离为28.4%、30.7%、30.3%，内行业界排名靠前。

  高企的出售费用也影响到了公司的净利率水平。东方财富财数据显现，本年前三季度，老白干酒的出售净利率为10.87%，同期营收在30亿元-50亿元的迎驾贡酒、口儿窖、水井坊的出售净利率别离为34.55%、30.33%、28.49%，距离较为显着。

  产品高端化不行也导致老白干酒在迈向全国商场中寸步难行，近年来，公司八成收入来自于河北省。

  据华鑫证券研报表明，强势全国性品牌以国窖1573、茅台为代表，在河北省内市占率别离为18.33%、16.67%，地产酒中，老白干品牌在河北省白酒商场占有率为7%左右，其与公司旗下另一品牌“板城烧锅”算计占有率9.3%左右，别的丛台、山庄别离占比6.67%、5.67%，地产酒企格式为一超两强。

  老白干酒在半年报中直言，近年来，随人民群众健康认识的慢慢地加强以及消费的晋级，白酒的品牌化、理性化消费趋强，名优酒企强者恒强趋势加快，一线名酒、区域名酒与个性化酒企商场的竞赛加重，白酒行业已确认进入了深度分解期。公司产品作为区域品牌，面对被高端白酒揉捏商场的危险。

  这也意味着，即便是在大本营河北商场，老白干酒也或许由于其他竞赛对手的入局而逐步损失话语权，也因而，全国化也成了公司破局的要害。

  2018年，老白干酒以13.99亿元完结收买丰联酒业100%股权，收买后公司旗下具有衡水老白干（老白干型）、板城烧锅酒（浓香型）、文王贡酒（浓香型）、武陵酒（酱香型）和孔府家（浓香型）五个区域性子公司品牌，公司寄希望于经过区域性酒企的途径，将老白干酒铺向这些省市的商场。

  上述收买前，老白干酒2017年经销商数量为1990家。收买完结的2018年，公司经销商数量猛增至10189家。其间，湖南经销商当期数量为6268家，占比约62%。

  公司前三季度在河北省内营收为21.47亿元，同比添加6.07%，占首要经运营务收入的59.15%；省外营收大多散布在在山东、安徽、湖南，占比别离为2.93%、12.03%、19.61%，其他省份占比仅5.87%。

  值得注意的是，到陈述期末，老白干酒在湖南省内的经销商达8638家，远超河北大本营的1729家，但在如此多的经销商条件下，该区域仅奉献7.11亿元营收，不及河北省内的三分之一，在经销商如此之多，单家实力又比较弱的情况下，公司经销商的抗危险才能也存在必定的危险。

  证券之星估值剖析提示东方财富盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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  证券之星估值剖析提示水井坊盈余才能优异，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值剖析提示迎驾贡酒盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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  证券之星估值剖析提示口儿窖盈余才能优异，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏低。更多

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